Opções de negociação delta neutral

Estratégias de opções de Delta Neutral.

As estratégias de Delta neutro são estratégias de opções que são projetadas para criar posições que provavelmente não serão afetadas por pequenos movimentos no preço de uma segurança. Isto é conseguido garantindo que o valor delta global de uma posição seja o mais próximo possível do zero.

O valor Delta é um dos gregos que afetam o modo como o preço de uma opção muda. Nós tocamos os conceitos básicos desse valor abaixo, mas recomendamos que você leia a página em Opções Delta se você ainda não está familiarizado com o funcionamento.

As estratégias que envolvem a criação de uma posição neutra delta são tipicamente usadas para um dos três principais objetivos. Eles podem ser usados ​​para lucrar com a decadência do tempo, ou com a volatilidade, ou podem ser usados ​​para proteger uma posição existente e protegê-la contra pequenos movimentos de preços. Nesta página, explicamos sobre eles com mais detalhes e fornecemos informações adicionais sobre como exatamente como eles podem ser usados.

Noções básicas de Delta & amp; Valores de Delta Neutral Lucrando com o Tempo Decay Lucrando da Cobertura de Volatilidade.

Fundamentos de Delta Values ​​& amp; Posições Neutrais Delta.

O valor delta de uma opção é uma medida de quanto o preço de uma opção irá mudar quando o preço da segurança subjacente mudar. Por exemplo, uma opção com um valor delta de 1 aumentará no preço em US $ 1 por cada aumento de $ 1 no preço do título subjacente. Também diminuirá no preço em US $ 1 por cada redução de $ 1 no preço do título subjacente.

Se o valor delta fosse 0,5, o preço moveria $ .50 para cada movimento de $ 1 no preço do título subjacente. O valor do Delta é teórico e não uma ciência exata, mas os movimentos de preços correspondentes são relativamente precisos na prática.

O valor de delta de uma opção também pode ser negativo, o que significará que o preço se moverá inversamente em relação ao preço da garantia subjacente. Uma opção com um valor delta de -1, por exemplo, diminuirá no preço por US $ 1 por cada aumento de $ 1 no preço do título subjacente.

O valor delta das chamadas é sempre positivo (em algum lugar entre 0 e 1) e com coloca sempre negativo (em algum lugar entre 0 e -1). As ações efetivamente possuem um valor delta de 1.

Você pode combinar os valores delta de opções e / ou estoques que compõem uma posição geral para obter um valor delta total dessa posição. Por exemplo, se você possuísse 100 chamadas com um valor delta de .5, o valor total do delta seria de 50. Por cada aumento de $ 1 no preço do título subjacente, o preço total das suas opções aumentaria em US $ 50.

Devemos apontar que quando você escreve opções, o valor delta é efetivamente revertido. Então, se você escreveu 100 chamadas com um valor delta de 0,5, então o valor total do delta seria -50. Igualmente, se você escreveu opções de 100 puts com um valor delta de -0,5, o valor total do delta seria 50. As mesmas regras se aplicam quando você vende ações curtas. O valor delta de uma posição de estoque curto seria -1 para cada ação curta vendida.

Quando o valor delta global de uma posição é 0 (ou muito próximo), então esta é uma posição neutra delta. Então, se você possuía 200 puts com um valor de -0,5 (valor total -100) e possuía 100 ações do estoque subjacente (valor total 100), então você manteria uma posição neutra delta.

Você deve estar ciente de que o valor delta de uma posição de opções pode mudar à medida que o preço de uma segurança subjacente muda. À medida que as opções aumentam o dinheiro, seu valor delta se afasta mais de zero, isto é, em chamadas, ele se moverá para 1 e em coloca, ele se moverá para -1. À medida que as opções se afastam do dinheiro, seu valor delta se move mais para zero.

Portanto, uma posição neutra delta não permanecerá necessariamente neutra se o preço da segurança subjacente se mover em grande grau.

Lucrando com Time Decay.

Os efeitos da decadência do tempo são negativos quando você possui opções, porque seu valor extrínseco diminuirá à medida que a data de validade se aproximar. Isso pode potencialmente corroer os lucros que você faz do aumento do valor intrínseco. No entanto, quando você escreve o tempo, a decadência se torna positiva, porque a redução do valor extrínseco é uma coisa boa.

Ao escrever opções para criar uma posição neutra delta, você pode se beneficiar dos efeitos da decadência do tempo e não perder dinheiro com pequenos movimentos de preços na segurança subjacente.

A maneira mais simples de criar essa posição para se beneficiar da decadência do tempo é escrever nas chamadas de dinheiro e escrever um número igual no dinheiro coloca com base na mesma segurança. O valor delta das chamadas de dinheiro normalmente será de cerca de 0,5, e, no dinheiro, ele normalmente será em torno de -0,5. Vamos ver como isso poderia funcionar com um exemplo.

O estoque da empresa X está sendo comercializado em US $ 50. Nas chamadas de dinheiro (taxa de US $ 50, valor delta 0,5) nas ações da Companhia X estão negociando em US $ 2. Ao dinheiro colocado ($ 50, valor delta -0,5) na ação da Companhia X também estão sendo negociados em US $ 2. Você escreve um contrato de chamada e um contrato. Cada contrato contém 100 opções, para que você receba um crédito líquido total de US $ 400. O valor delta da posição é neutro.

Se o preço das ações da Companhia X não se movesse no momento em que esses contratos expiram, então os contratos seriam inúteis e você manteria o crédito de US $ 400 como lucro. Mesmo que o preço se movesse um pouco em qualquer direção e criasse um passivo para você em um conjunto de contratos, você ainda retornará um lucro geral.

No entanto, existe o risco de perda se a segurança subjacente se movesse significativamente em qualquer direção. Se isso acontecesse, um conjunto de contratos poderia ser atribuído e você poderia acabar com um passivo maior do que o crédito líquido recebido.

Existe um risco claro envolvido no uso de uma estratégia como esta, mas você sempre pode fechar a posição antecipadamente se parecer que o preço da segurança aumentará ou diminuirá substancialmente. É uma boa estratégia usar se você tiver certeza de que uma segurança não vai se mover muito no preço.

Lucro da volatilidade.

A volatilidade é um fator importante a considerar na negociação de opções, porque os preços das opções são diretamente afetados por ela. Uma segurança com maior volatilidade terá uma grande variação de preços ou se espera que, e as opções baseadas em uma segurança com alta volatilidade geralmente serão mais caras. Aqueles com base em uma segurança com baixa volatilidade geralmente serão mais baratos.

Uma boa maneira de potencialmente lucrar com a volatilidade é criar uma posição neutra delta em uma segurança que você acredita que provavelmente aumentará em volatilidade. A maneira mais simples de fazer isso é comprar as chamadas de dinheiro naquela segurança e comprar uma quantidade igual nas posições de dinheiro. Nós fornecemos um exemplo para mostrar como isso poderia funcionar.

O estoque da empresa X está sendo comercializado em US $ 50. Nas chamadas de dinheiro (taxa de US $ 50, valor delta 0,5) nas ações da Companhia X estão negociando em US $ 2. Ao dinheiro colocado ($ 50, valor delta -0,5) na ação da Companhia X também estão sendo negociados em US $ 2. Você compra um contrato de chamada e um contrato. Cada contrato contém 100 opções, portanto seu custo total é de US $ 400. O valor delta da posição é neutro.

Esta estratégia exige um investimento inicial e você pode perder esse investimento se os contratos comprados expiram sem valor. No entanto, você também pode fazer alguns lucros se o título subjacente entrar em um período de volatilidade.

Se a mudança de segurança subjacente de forma dramática no preço, então você ganhará lucros, independentemente da forma como ele se move. Se ele for substancialmente, então você ganhará dinheiro com suas chamadas. Se derrubar substancialmente, então você ganhará dinheiro com suas put.

Também é possível que você possa obter lucro mesmo que a segurança não se mova no preço. Se há uma expectativa no mercado de que a segurança pode sofrer uma grande mudança de preço, então isso resultaria em uma maior volatilidade implícita e poderia elevar o preço das chamadas e o coloca.

Desde que o aumento da volatilidade tenha um efeito positivo maior do que o efeito negativo da decadência do tempo, você poderá vender suas opções com lucro. Tal cenário não é muito provável, e os lucros não seriam enormes, mas isso poderia acontecer.

O melhor momento para usar uma estratégia como esta é se você está confiante de um movimento de grande preço na segurança subjacente, mas não tem certeza em qual direção. O potencial de lucro é essencialmente ilimitado, porque quanto maior o movimento, mais você irá lucrar.

As opções podem ser muito úteis para proteger posições de estoque e proteger contra um movimento de preços inesperado. O hedge neutral da Delta é um método muito popular para os comerciantes que detêm uma posição de estoque longo que eles querem manter aberto no longo prazo, mas que eles estão preocupados com uma queda de curto prazo no preço.

O conceito básico de hedge neutral delta é que você cria uma posição neutra delta, comprando duas vezes mais no dinheiro que coloca como ações que você possui. Desta forma, você está efetivamente segurado contra qualquer perda se o preço do estoque cair, mas ainda pode lucrar se continuar a aumentar.

Digamos que você possui 100 ações da ação da Companhia X, que está negociando em US $ 50. Você acha que o preço aumentará a longo prazo, mas você está preocupado que ele possa cair no curto prazo. O valor total do delta de suas 100 ações é de 100, então, para transformá-lo em uma posição neutra delta, você precisa de uma posição correspondente com um valor de -100.

Isso pode ser conseguido pela compra de 200 nas opções de dinheiro, cada uma com um valor delta de -0,5. Se o estoque caísse no preço, então os retornos das posições irão cobrir essas perdas. Se o estoque aumentar no preço, as posições vão sair do dinheiro e você continuará a lucrar com esse aumento. Há, é claro, um custo associado a esta estratégia de hedge, e esse é o custo de comprar as put. Este é um custo relativamente pequeno, porém, pela proteção oferecida.

Capturar lucros com negociação neutra Position-Delta.

A maioria dos operadores de opções iniciantes não conseguem entender completamente como a volatilidade pode afetar o preço das opções e como a volatilidade é melhor captada e transformada em lucro. Como a maioria dos comerciantes iniciantes são compradores de opções, eles perdem a chance de lucrar com declínios de alta volatilidade, o que pode ser feito construindo uma posição neutra delta. Este artigo analisa uma abordagem delta-neutro para as opções de negociação que podem produzir lucros devido a uma queda na volatilidade implícita (IV), mesmo sem qualquer movimento do subjacente. (Para mais informações sobre esta estratégia, verifique Opções Estratégias de Negociação: Compreender Posição Delta.)

[Para uma explicação detalhada das opções, as medidas gregas, bem como a forma de tirar proveito da volatilidade ao alavancar as opções, verifique o curso Opções para iniciantes da Academia Investopedia. ]

A abordagem posição-delta apresentada aqui é aquela que recebe vega curta quando IV é alto. Short vega com uma alta IV, dá uma estratégia de delta de posição neutra a possibilidade de lucrar com um declínio na IV, que pode ocorrer rapidamente a partir de níveis extremos. Claro, se a volatilidade aumentar ainda mais, a posição perderá dinheiro. Em regra, é, portanto, o melhor estabelecer posições curtas do ponto de vista neutro quando a volatilidade implícita é em níveis que estão no ranking do percentil 90 (com base em seis anos de história passada de volatilidade implícita). Esta regra não garante uma prevenção contra perdas, mas fornece uma vantagem estatística ao negociar, uma vez que a IV eventualmente reverterá para seu meio histórico, embora possa ir mais alto primeiro. (Descubra tudo o que você precisa saber sobre IV e percentis em The ABC of Option Volatility.)

A estratégia apresentada abaixo é semelhante a uma propagação do calendário reverso (uma propagação do calendário reverso diagonal), mas possui um delta neutro estabelecido pela primeira gama de neutralização e, em seguida, ajustando a posição ao delta neutro. Lembre-se, no entanto, qualquer movimento significativo no subjacente alterará a neutralidade além dos intervalos especificados abaixo (veja a figura 1). Com isso dito, esta abordagem permite uma gama de preços muito maior do subjacente entre os quais existe uma neutralidade aproximada em relação ao delta, o que permite que o comerciante aguarde um lucro potencial de uma eventual queda na IV. (Veja uma Estratégia de Opção para o Mercado de Negociação para saber como o spread do calendário reverso é uma boa maneira de capturar altos níveis de volatilidade implícita e transformá-lo em lucro.)

S & amp; P Reverse Diagonal Calendar Spread.

Vejamos um exemplo para ilustrar o nosso ponto de vista. Abaixo está a função lucro / perda para esta estratégia. Com os futuros de Jun S & amp; P 500 em 875, venderemos quatro chamadas de 875 no final e compraremos quatro chamadas de 950 de junho. A maneira como escolhemos as greves é a seguinte: vendemos o dinheiro no mercado para as opções de meses distantes e compramos um ataque mais alto das opções de mês mais próximas que possuem uma gama correspondente. Neste caso, a gama é quase idêntica para ambas as greves. Usamos um quatro-lot porque a posição delta para cada spread é aproximadamente delta negativo, -0.25, o que equivale a -1.0 se o fazmos quatro vezes.

Com uma posição negativa delta (-1,0), agora compraremos futuros de junho para neutralizar esta posição delta, deixando uma gama neutra quase perfeita e um delta neutro. O gráfico de lucro / perda a seguir foi criado usando o software de análise de opções do OptionVue 5 para ilustrar esta estratégia.

Figura 1: Posição-delta neutro. O gráfico de lucro / perda T + 27 é destacado em vermelho. Este exemplo exclui comissões e taxas, que podem variar de corretor para intermediário. Este gráfico foi criado usando OptionVue.

Como você pode ver a partir da figura 1 acima, a linha tracejada T + 27 (o gráfico inferior esquerdo do marcador de preço vertical) é quase uma cobertura perfeita até 825 e em qualquer lugar no lado oposto (indicado pela trama superior direita de o marcador de preço vertical), que se vê inclinado um pouco mais alto à medida que o preço se eleva para o intervalo 949-50. O subjacente é indicado com o marcador vertical em 875. Lembre-se, no entanto, de que essa neutralidade mudará à medida que o tempo passa além de um mês para o comércio, e isso pode ser visto nas outras tramas de traço e ao longo da sólida linha de lucro / perda ( que mostra ganhos e perdas de expiração).

Esperando pelo colapso.

A intenção aqui é permanecer neutro por um mês e, em seguida, procurar um colapso da volatilidade, momento em que o comércio poderia ser fechado. Um prazo deve ser designado, que neste caso é de 27 dias, para ter um plano de "fiança". Você sempre pode restabelecer uma posição novamente com novas greves e meses se a volatilidade permanecer alta. O lado de cabeça aqui tem uma ligeira inclinação delta positiva para ele e a desvantagem, exatamente o contrário. Agora, vamos ver o que acontece com uma queda na volatilidade.

No momento desse comércio, a volatilidade implícita nas opções de futuros de S & P 500 estava em seu ranking de 90 percentil, então temos um nível muito alto de volatilidade para vender. O que acontece se experimentarmos uma queda na volatilidade implícita da média histórica? Este caso se traduz em uma queda de 10 pontos percentuais em volatilidade implícita, que podemos simular.

Figura 2: Lucro de uma queda de 10 pontos percentuais de volatilidade implícita. Este exemplo exclui comissões e taxas, que podem variar de corretor para intermediário. Este gráfico foi criado usando OptionVue.

Na figura 2 acima, o gráfico inferior é o gráfico T + 27 da figura 1, que mostra a neutralidade quase delta em uma ampla gama de preços para o subjacente. Mas veja o que acontece com nossa queda na volatilidade implícita de uma média histórica de seis anos. A qualquer preço do subjacente, temos um lucro significativo em uma ampla faixa de preço, aproximadamente entre US $ 6.000 e US $ 15.000 se estivermos entre os preços de 825 e 950. Na verdade, se o gráfico fosse maior, isso mostrava um lucro todo o caminho para abaixo de 750 e um potencial de lucro em qualquer lugar no lado oposto dentro do prazo de T + 27!

Os requisitos de margem líquida para estabelecer este comércio seriam cerca de US $ 7.500 e não mudariam muito enquanto a posição delta permanecer perto da neutralidade e a volatilidade não continuar a subir. Se a volatilidade implícita continuar a subir, é possível sofrer perdas, por isso é sempre bom ter um plano de fiança, um montante de perda de dólar ou um número predeterminado de dias limitados para permanecer no comércio. (Para leitura relacionada, confira 9 Truques do comerciante bem sucedido.)

Esta estratégia avançada para capturar opções de futuros de S & amp; P de volatilidade implícita, por meio da construção de um spread de calendário diagonal reverso, pode ser aplicada a qualquer mercado se as mesmas condições puderem ser encontradas. O comércio gera uma queda na volatilidade mesmo sem movimento do subjacente; no entanto, há potencial de lucro positivo o aumento subjacente. Mas com o Theta trabalhando contra você, a passagem do tempo resultará em perdas progressivas se todas as outras coisas permanecerem as mesmas - lembre-se de empregar gerenciamento de perda de dólar ou parar com essa estratégia. (Saiba mais sobre os futuros no nosso Tutorial de Fundamentos de Futuros.)

Delta Neutral.

O que é 'Delta Neutral'

O Delta neutro é uma estratégia de carteira consistindo de múltiplas posições com compensações de deltas positivos e negativos, de modo que o delta global dos ativos em questões totais zero. Um portfólio neutro na delta equilibra a resposta aos movimentos do mercado para um certo intervalo para reduzir a mudança líquida da posição para zero. Delta mede o quanto o preço de uma opção muda quando o preço da segurança subjacente muda.

BREAKING Down 'Delta Neutral'

À medida que o valor dos ativos subjacentes muda, a posição dos gregos mudará entre ser positiva, negativa e neutra. Os investidores que desejam manter a neutralidade do delta devem ajustar suas participações na carteira de acordo. Os comerciantes de opções usam estratégias delta neutras para lucrar com a volatilidade implícita ou com o decadência do tempo das opções. Além disso, estratégias de neutralidade delta são usadas para fins de cobertura.

Mecânica básica do Delta Neutral.

As opções de colocação longa sempre têm um delta variando de -1 a 0, enquanto as chamadas longas sempre têm um delta variando de 0 a 1. O recurso subjacente, normalmente uma posição de estoque, sempre possui um delta positivo se a posição for uma posição longa e negativo se a posição for uma posição curta. Dada a posição do ativo subjacente, um comerciante ou investidor pode usar uma combinação de chamadas longas e curtas e coloca para criar o delta zero efetivo de uma carteira.

Se uma opção tiver um delta de um e a posição de estoque subjacente aumenta em US $ 1, o preço da opção também aumentará em US $ 1. Esse comportamento é visto com opções profundas de chamadas em dinheiro. Da mesma forma, se uma opção tiver um delta de zero e o estoque aumentar em US $ 1, o preço da opção não aumentará (um comportamento visto com opções de chamadas fora do dinheiro. Se uma opção tiver um delta de 0,5 , seu preço aumentará US $ 0,50 por cada aumento de US $ 1 no estoque subjacente.

Exemplo de cobertura de Delta Neutral.

Suponha que você tenha uma posição de estoque que você acredite que aumentará no preço a longo prazo. Você está preocupado, no entanto, que os preços podem diminuir no curto prazo, então você decide configurar uma posição neutra delta. Suponha que você possui 200 ações da Companhia X, que está negociando em US $ 100 por ação. Como o delta do estoque subjacente é um, sua posição atual possui um delta de 200 positivos (o delta multiplicado pelo número de ações).

Para obter a posição neutra delta, você precisa entrar em uma posição que tenha um delta total de 200 negativos. Suponha que você encontra opções de venda no dinheiro na empresa X que estão negociando com um delta de -0,5. Você poderia comprar 4 dessas opções de venda, que teriam um delta total de (400 x -0,5) ou -200. Com esta posição combinada de 200 ações da Companhia X e 4 opções de venda de longo prazo na empresa X, sua posição geral é delta neutra.

Neutralidade: funciona para o Swiss - Delta Neutral Option Trading.

Postado em 4 de junho de 2018 às 15h13.

Por Lawrence G. McMillan.

A neutralidade, tal como se aplica às posições de opção, significa que uma não é comprometida em relação a pelo menos um dos fatores que influenciam o preço de uma opção. Esta não é a mesma neutralidade que os governos mostram - o deles é um empreendimento muito mais diplomático -, mas é uma abordagem viável para as opções de negociação. Simplificando, isso significa que se pode projetar uma posição de opção na qual ele pode lucrar, independentemente da forma como a segurança subjacente se move.

A maioria das estratégias de opções se enquadra em uma das duas categorias: 1) como hedge para uma estratégia de ações ou futuros (por exemplo, comprar coloca para proteger uma carteira de ações), ou 2) como um risco de lucro para si próprio. Esta última categoria é onde a maioria dos comerciantes se encontram, e muitas vezes o abordam de forma bastante especulativa - por meio de opções de compra ou por ser um vendedor premium (coberto ou descoberto). Em tais estratégias, o comerciante está tomando uma visão do mercado; ele precisa de determinada ação de preço do título subjacente para lucrar. Mesmo a escrita de chamadas cobertas, que é considerada uma estratégia "conservadora", está sujeita a grandes perdas se o estoque subjacente caindo drasticamente.

Não precisa ser assim. Podem ser concebidas estratégias que terão a oportunidade de lucrar independentemente das mudanças de preços no estoque subjacente, bem como por causa delas. Tais estratégias são estratégias neutras e sempre requerem pelo menos duas opções na posição - uma propagação, uma estratagema ou outra combinação. Muitas vezes, quando se constrói uma estratégia neutra, ele é neutro em relação às mudanças de preços na segurança subjacente. Também é possível, e muitas vezes sábio, ser neutro em relação à taxa de mudança de preço da garantia subjacente, em relação à volatilidade da segurança, ou em relação à decadência do tempo. Isso não significa que qualquer opção que seja neutra seja automaticamente geradora de dinheiro; Em vez disso, procura-se uma oportunidade - talvez uma série de opções de alta qualidade - e tenta capturar essa sobrepreciação construindo uma estratégia neutra em torno dela. Então, independentemente do movimento do estoque subjacente, o estrategista tem a chance de ganhar dinheiro se a superação desaparecer. Muitas das estratégias recomendadas pelo The Option Strategist serão desse tipo. Nesta questão, será discutido o conceito de ser neutro em relação às mudanças de preços no subjacente - "delta neutral". As questões que chegam incluirão discussões sobre a neutralidade em relação a outros fatores.

Delta Neutral.

O "delta" de uma opção é a medida de quanto a opção muda de preço para um movimento de um ponto no estoque subjacente. Por exemplo, se XYZ estiver em 50 e a chamada de 50 de janeiro tenha um delta de 0,50, então a chamada pode aumentar em 1/2 ponto (0,50) se XYZ aumentar um ponto no preço. Por outro lado, a chamada perderá 1/2 ponto se o XYZ cair um ponto. As chamadas profundamente in-the-money têm deltas aproximando 1.00 (o valor máximo), enquanto as chamadas extremamente fora do dinheiro têm deltas que aproximam zero (o valor mínimo). Deltas de puts são expressas como números negativos - para significar que eles se movem na direção oposta da segurança subjacente - e variam entre 0 (muito fora dos dinheiros) e -1,00 (profundidade em dinheiro) .

Um tipo popular de posição neutra é ser "neutro delta". Uma posição neutra delta é aquela em que a soma das variações de preço projetadas das opções longas no spread é essencialmente compensada pelas mudanças de preços projetadas das opções curtas no mesmo spread.

Exemplo: O XYZ está negociando em 50. As três opções a seguir são negociadas com os preços e deltas indicados. Além disso, o "valor teórico" de cada opção é mostrado:

Supondo que se pode confiar nesses "valores teóricos" (uma grande suposição, a propósito), é óbvio que a chamada de 50 de janeiro é barata em relação às outras opções - elas são próximas de seus valores enquanto o 50 de janeiro é 50 centavos abaixo. O estrategista neutro gostaria de comprar a chamada de 50 de janeiro e proteger sua compra com uma das outras duas opções apresentadas. Uma escolha seria estabelecer uma propagação em que as chamadas de 50 de janeiro são compradas e uma série de Jan 55's são vendidos. Para determinar quantos devem ser comprados e vendidos, é preciso simplesmente dividir os deltas das duas opções:

Taxa de propagação do Delta neutro = 0,55 / 0,35 = 11 a 7.

Assim, uma distribuição de taxa neutra delta consistiria na compra de 7 de janeiro de 50 e na venda de 11 de janeiro de 55. Para verificar se esse spread é neutro em relação à mudança no preço do XYZ, observe que, se o XYZ subir no preço de 1 ponto, o 50 de janeiro aumentará em 0,55; então sete deles aumentarão em 7 * 0.55 ou 3.85 pontos no total. Da mesma forma, o 55 de janeiro aumentará no preço em 0,35, então 11 deles aumentarão no preço em 11 * 0,35, ou 3,85 pontos no total. Daí o lado longo da propagação lucraria em 3.85 pontos enquanto o lado curto perde 3.85 pontos - uma situação neutra.

A posição resultante é uma taxa de propagação. A rentabilidade da propagação ocorre entre cerca de 51 e 62 de expiração, conforme mostrado na imagem de lucro na próxima página, mas esse não é o ponto principal. A verdadeira atratividade da propagação para o comerciante neutro é que se a natureza descentrada da chamada de 50 de janeiro em relação à chamada de 55 de janeiro desaparecesse a qualquer momento, o spread deveria produzir lucro, independentemente do mercado de curto prazo movimento de XYZ. A propagação poderia então ser fechada se isso ocorrer. Para ilustrar esse fato, suponha que XYZ cai realmente para 49, mas a chamada de 50 de janeiro retorna ao "valor justo".

Observe que os "valores teóricos" nesta tabela são iguais aos "valores teóricos" da tabela anterior, menos a quantidade do delta. Uma vez que a chamada XYZ em 50 de janeiro não é mais subestimada, a posição seria removida e o estrategista não faria nada em seus 50 de janeiro, mas faria 3/8 em cada um dos 11 primeiros anos de janeiro para um lucro de US $ 412,50, menos comissões.

Este exemplo inclinou-se fortemente no pressuposto de que um é capaz de estimar com precisão o "valor teórico" e o delta das opções. Na vida real, essa tarefa pode ser bastante difícil, uma vez que a estimativa requer uma para definir a volatilidade futura das ações ordinárias. Isso não é fácil e certamente será o tema de muitos artigos no futuro. No entanto, para os propósitos de uma propagação, a relação dos dois deltas pode ser invocada. Além disso, o exemplo não exigia que alguém conhecesse o valor teórico exato de cada opção; Em vez disso, o único conhecimento que era necessário era que uma das opções era barata em relação às outras opções.

Rácio de inclinação neutro Delta = 0,55 / 0,45 = 11 a 9.

Assim, uma posição de estrada neutra delta consistiria na compra de 9 chamadas de 50 de janeiro e na compra de 11 de fevereiro de 50. O straddle não tem exposição no mercado, pelo menos no curto prazo. Note-se que o straddle neutro delta tem uma imagem de lucro significativamente diferente da propagação da relação neutra delta, mas ambos são neutros e ambos são baseados no fato de que a chamada de 50 de janeiro é barata. O straddle ganha dinheiro se o estoque se mover muito, enquanto o outro ganha dinheiro se o estoque se mover um pouco.

Essas duas imagens de lucro muito diferentes podem ser descritas em estratégias nas quais o mesmo deve ser realizado (isto é, para capturar a natureza subestimada da chamada XYZ em 50 de janeiro)? Sim, mas para decidir qual estratégia é "melhor", o estrategista teria que levar em consideração outros fatores: a volatilidade histórica da segurança subjacente, por exemplo, ou quanto tempo atual permanece até o vencimento de janeiro, bem como o seu Atitude psicológica própria para a venda de chamadas descobertas. A aplicação desses fatores será discutida em futuras edições.

Note-se que a abordagem neutra é distintamente diferente da do especulador, que, ao determinar que descobriu uma chamada de baixo preço, simplesmente compraria a chamada, esperando que o estoque aumentasse de preço. Ele nunca poderia ganhar dinheiro, como o spreadador de proporção no primeiro exemplo, se XYZ caísse no preço. "The Option Strategist" tentará identificar valores mobiliários com valores misstrated e designará posições neutras em torno deles, de modo que os assinantes possam ter posições lucrativas que não estejam sujeitas a risco de mercado.

Estratégia de opção.

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Negociar ou investir se na margem ou de outra forma traz um alto nível de risco e pode não ser adequado para todas as pessoas. A alavancagem pode trabalhar contra você, bem como para você. Antes de decidir negociar ou investir, você deve considerar cuidadosamente seus objetivos de investimento, nível de experiência e capacidade de tolerar o risco. Existe a possibilidade de que você possa sofrer uma perda de algum ou todo seu investimento inicial ou mesmo mais do que seu investimento inicial e, portanto, você não deve investir dinheiro que não pode perder. Você deve estar ciente de todos os riscos associados à negociação e ao investimento, e procurar o conselho de um consultor financeiro independente se tiver dúvidas. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros.

&cópia de; 2018 The Option Strategist | McMillan Analysis Corporation.

Uma Introdução às Opções de Opções Neutrais Gamma-Delta.

Você já encontrou estratégias que usam plenamente a decadência da teta de uma opção atrativa, mas você não suporta o risco associado? Ao mesmo tempo, estratégias conservadoras, como a escrita de chamadas cobertas ou a escrita de chamadas cobertas sintéticas, podem ser muito restritivas. A distribuição neutra da gama-delta pode ser apenas o melhor meio-termo para essas preocupações ao procurar uma maneira de explorar a decadência do tempo e neutralizar o efeito das ações de preços no valor da sua posição. Neste artigo, vamos apresentá-lo a esta estratégia.

Para entender a aplicação desta estratégia como explicado aqui, o conhecimento das medidas gregas básicas associadas às opções é essencial. Isso significa inerentemente que o leitor também deve estar familiarizado com as opções e suas características.

[Quando se trata de negociação de opções, "falar grego" assume um novo significado. Aprenda o básico das opções e as medidas gregas, bem como a forma de aplicar estratégias de negociação de opções bem-sucedidas com o Curso Opções para Iniciantes da Academia Investopedia. ]

Theta é a taxa de decaimento no valor de uma opção que pode ser atribuída à passagem de um dia de tempo. Com esta propagação, exploraremos a decadência de theta em nossa vantagem para extrair um lucro da posição. Claro, muitos outros spreads fazem isso; mas, como você descobrirá, ao proteger o delta líquido da gama e da rede de nossa posição, podemos manter nossa posição com segurança neutra em termos de preço.

Para nossos propósitos, usaremos uma estratégia de escrita de chamada de proporção como nossa posição central. Nestes exemplos, compraremos opções com um preço de exercício inferior ao da venda. Por exemplo, se comprarmos as chamadas com um preço de exercício de US $ 30, venderemos as chamadas a um preço de exercício de US $ 35. Claro, não vamos apenas realizar uma estratégia regular de gravação de chamadas de proporção - vamos ajustar a proporção em que compramos e vendemos opções para eliminar materialmente a gama líquida de nossa posição.

Sabemos que, em uma estratégia de opções de escrita, mais opções são escritas do que compradas. Isso significa que algumas opções são vendidas "nuas". Isso é inerentemente arriscado. O risco aqui é que, se o estoque se reunir o suficiente, a posição perderá dinheiro como resultado da exposição ilimitada ao lado positivo com as opções nus. Ao reduzir a gama líquida para um valor próximo a zero, eliminamos o risco de que o delta mude significativamente (assumindo apenas um período de tempo muito curto).

Para efetivamente neutralizar a gama, primeiro precisamos encontrar a proporção em que compraremos e escreveremos. Em vez de percorrer um sistema de modelos de equação para encontrar a proporção, podemos descobrir rapidamente a relação neutro gama ao fazer o seguinte:

Encontre a gama de cada opção.

Por exemplo, se tivermos nossa ligação de US $ 30 com uma gama de 0,126 e nossa chamada de US $ 35 com uma gama de 0,095, compraríamos US $ 30 e venderíamos 126 $ 35 chamadas. Lembre-se que isso é por ação, e cada opção representa 100 partes.

Comprar 95 chamadas com uma gama de 0,126 é uma gama de 1,197 (9,500 * 0,126).

Isso equivale a uma gama líquida de 0. Como a gama não é geralmente arredondada para três casas decimais, sua gama líquida real pode variar em cerca de 10 pontos em torno de zero. Mas porque estamos lidando com números tão grandes, essas variações da gama líquida real não são materiais e não afetarão uma boa propagação.

Agora que temos a gama neutralizada, teremos de tornar o delta líquido nulo. Se nossas chamadas de US $ 30 tiverem um delta de 0,709 e nossas chamadas de $ 35 têm um delta de 0,418, podemos calcular o seguinte.

95 chamadas compradas com um delta de 0,709 são 6,735.5.

Isso resulta em um delta líquido positivo de 1.468,7. Para tornar este delta líquido muito próximo de zero, podemos cobrar 1.469 ações do estoque subjacente. Isso ocorre porque cada ação de estoque possui um delta de 1. Isso adiciona -1,469 ao delta, tornando-o -0,3, muito próximo a zero. Como você não pode partes curtas de uma ação, -0.3 é tão próximo quanto podemos obter o delta da rede para zero. Novamente, como afirmamos na gama, porque estamos lidando com grandes números, isso não será materialmente grande o suficiente para afetar o resultado de uma boa propagação.

Agora que temos nossa posição efetivamente neutra em termos de preços, vamos examinar sua rentabilidade. As chamadas de US $ 30 têm uma teta de -0,018 e as chamadas de US $ 35 têm uma teta de -0,027. Isso significa:

95 chamadas compradas com uma theta de -0,018 é -171.

Isso resulta em uma teta líquida de 169.2. Isso pode ser interpretado como sua posição, com US $ 169,20 por dia. Como o comportamento da opção não é ajustado diariamente, você terá que manter sua posição cerca de uma semana antes de poder notar essas mudanças e lucrar com elas.

Sem passar por todos os requisitos de margem e débitos e créditos líquidos, a estratégia que detalhamos exigiria que cerca de US $ 32.000 em capital fossem configurados. Se você mantivesse essa posição por cinco dias, você poderia esperar fazer US $ 846. Este é 2,64% em cima do capital necessário para configurar isso - um retorno muito bom por cinco dias. Na maioria dos exemplos da vida real, você encontrará uma posição que foi mantida por cinco dias cederia cerca de 0,5-0,7%. Isso pode não parecer muito até você anualizar 0,5% em cinco dias - isso representa um retorno de 36,5% por ano.

Alguns riscos estão associados a esta estratégia. Primeiro, você precisará de baixas comissões para obter lucro. É por isso que é importante ter um corretor de comissões muito baixo. Movimentos de preços muito grandes também podem jogar isso fora de ataque. Se mantido por uma semana, um ajuste necessário para a relação e a cobertura do delta não é provável; se mantido por mais tempo, o preço do estoque terá mais tempo para se mover em uma direção.

As mudanças na volatilidade implícita, que não estão cobertas aqui, podem resultar em mudanças dramáticas no valor da posição. Embora tenhamos eliminado os movimentos relativos dos preços do dia a dia, enfrentamos outro risco: uma maior exposição às mudanças na volatilidade implícita. No curto horizonte de uma semana, as mudanças na volatilidade devem desempenhar um pequeno papel na sua posição geral. Isso não significa que você não deve manter seus olhos no entanto!

Podemos ver que o risco de proporção pode ser reduzido ao estabelecer matematicamente certas características das opções com as quais estamos lidando, além de ajustar nossa posição nas ações comuns subjacentes. Ao fazer isso, podemos tirar proveito da deterioração de Theta nas opções escritas. Embora esta estratégia seja atraente para a maioria dos investidores, ela só pode ser executada funcionalmente pelos profissionais do mercado devido aos altos custos de comissão associados a ela.